豆粕价格重回上行之路,国内玉米价格稳中运行

作者:养殖业

由于今年美豆主产区天气良好,优良率一直保持在历史高位,新季美豆丰产已成定局,市场预计美国农业部将继续上调美豆单产和总产,美豆期价周四11合约创下合约新低1001.25蒲式耳/美分。同时,国内港口大豆去库存依然缓慢,豆粕现货供应宽松,豆粕价格跌跌不休,豆粕期价震荡下跌,周四连粕1501合约跌破3150元/吨,1505合约创下合约新低2952元/吨。

国内豆粕期价目前已经跌破前期低点,市场对新作丰产预期依然强烈,美豆期价仍可能继续下行,这将通过进口成本和压榨利润压制国内豆粕期价。而国内下游需求疲弱,且处于去库存阶段,上游港口和油厂大豆豆粕库存去化缓慢,豆粕期价仍有下行空间。我们预计豆粕1月期价将下跌至3000元下方的可能性较大。

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美元指数牛步蹒跚 商品熊途漫漫

8月中以来,美豆产区迎来较多降雨,而气温也有所回升。这有利于美豆生长发育,美豆优良率长时间维持在70%上方,为近20年最高水平,在过往年份中亦仅次于1994年,这提振美豆新作丰产预期。针对周四晚间公布的美国农业部9月供需报告,市场平均预估美豆单产为46.3蒲式耳,产量为38.83亿蒲式耳,各大机构预估也较高,如Informa预估美豆单产46.1蒲式耳。

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美国大豆丰产对盘面的打压力度并不强,利空效应基本被市场消化。2016/2017年度南美大豆种植面积小幅增加,但2016年四季度和2017年一季度受拉尼娜天气影响,市场可能出现天气升水行情。另外,国内生猪养殖利润良好,补栏积极性提高,饲料消费旺盛,粕类港口库存处于低位。在上述因素的综合作用下,豆粕1701合约可逢低做多。

美元作为国际大宗商品价格的标价或计价货币,长期与大宗商品呈现负相关的关系。2014年以来,美国经济复苏加速,各项经济数据表现较好,且量 化宽松缩减规模不断扩大,推动美元指数走出牛市,周二美元指数创下14个月新高。相对应的全球大宗商品则走出熊市,原油跌破100美元/桶,黄金跌破 1270美元/盎司,美豆跌至1000美分/蒲式耳附近。

在美豆新作丰产预期之下,巨大供应如何消化将是后期市场关注焦点。目前,市场平均预估美豆新作期末库存将从8月供需报告的4.30亿蒲式耳上调至4.53亿蒲式耳,库存使用比有望从8月的12.15%继续上调至13%上方。从过往年份的美豆库存使用比与美豆农场价的散点图可以看出,两者有相对明显的负相关关系,且上述库存使用比为2006/2007年度以来的最高水平水平,美豆期价有可能回到2006/2007年度之前的价格运行区间,这意味着美豆期价仍有下行空间。目前市场主流预估均下调至10美元下方,如油世界预计为9.50美元,Informa最新农场价预估为9美元。

南港口库存居高 短期粮价仍将承压

美豆丰产利空出尽

优良率创历史高位 美豆丰产已成定局

国内需求疲弱。首先,从生猪存栏量来看,农业部4000个监测点数据显示,2014年7月全国生猪存栏量环比增加0.3%,同比下降5.4%;能繁母猪存栏量环比下降1.2%,同比下降9.1%。由此可以看出,国内生猪存栏同比大幅下滑,而能繁母猪环比继续下滑,同比下降幅度巨大。考虑到从能繁母猪受孕到生猪出栏大致需要9个月的时间,到明年上半年,猪饲料需求均不容乐观。

大连玉米期货低开收跌

美国农业部11月供需报告显示,2016/2017年度美豆产量将达到创纪录的43.61亿蒲式耳,高于10月预测的42.69亿蒲式耳;平均单产为52.5蒲式耳/英亩,较上年度增加11%。美豆单产和总产上调,库存随之回升,期末库存预计为4.80亿蒲式耳,库存消费比为11%。美豆供应总体偏宽松。

9月2日,美国农业部在每周作物生长报告中公布称,截至8月31日当周,美国大豆生长优良率为72%,之前一周为70%,去年同期 为54%。在9月初如此高的优良水平将使美豆增产由预期变为现实,市场多预期美国农业部将在9月份供需报告继续上调美豆单产和总产,巨大的供应压力令美豆 市场持续探底。经纪公司INTL FCStone将今年美国大豆产量预估上调至40亿蒲式耳,单产达到47.6蒲式耳。研究顾问公司Allendale预计今年美国大豆产量38.84亿蒲 式耳,单产46.4蒲式耳。

其次,根据季节性规律,随着天气逐步转凉,水产饲料需求将逐步进入淡季,10月之后需求将急剧下滑。考虑到菜粕去库存压力已导致国内豆菜粕价差已经有大幅拉大,昨日广东东莞豆粕报价3500元/吨,黄埔菜粕报价2480元/吨,价差拉大至1020元/吨。当前豆菜粕价差之下,菜粕已具有竞争力,有饲料厂已经逐步改回配方,增加菜粕用量,这会相应减少豆粕需求量。

8月31日,大连玉米期货1801早间低开,开盘小幅趋强,全天低位震荡下行,盘终收跌,主力合约减仓放量,收阴线。玉米期货主力合约1801开盘价1693元,收盘价1687元,跌6元,昨结价1696元,最高1697元,最低1685元,结算价1691元,成交量447622手,持仓量1262188手。

不过,美豆市场的利空效应已被消化完毕。8—11月,在单产上调的过程中,美豆期货价格并未大幅下挫,盘面在950美分/蒲式耳一带有明确支撑。美国农业部7月预估美豆单产为46.7蒲式耳/英亩,8月预估为48.9蒲式耳/英亩,9月预估为50.6蒲式耳/英亩,10月预估为51.4蒲式耳/英亩,11月预估为52.4蒲式耳/英亩。单产连续四个月上调,价格却相对抗跌,表明丰产的利空基本出尽。

港口库存居高不下 豆粕现货供应宽松

在下游需求企业看来,新作美豆进口成本已大幅低于南美旧作大豆进口成本,远期豆粕价格亦大幅低于目前现货报价。因此下游需求企业多趋于减少当前采购量降低企业豆粕库存量,等待买入远期更为便宜的豆粕。从天下粮仓的数据可以看出,进入9月之后,豆粕日成交量下降较为明显,而豆粕未执行合同数量亦有持续下降。这表明下游需求更多以执行前期未执行合同为主,新增需求较为疲弱。

CBOT玉米期货收跌

南美天气有干旱预期

据海关数据统计,2014年1-7月中国累计进口大豆数量为4168万吨,同比增加20.2%,市场预计8月份大豆进口量为630万吨。由于今 年中国进口商超额进口大豆,造成国内港口大豆库存一直保持在较高水平,截止8月底,国内港口大豆库存维持在660-680万吨的高位。市场预计9月份大豆 进口量为450万吨,依然高于去年同期,港口大豆去库存依然缓慢。

在这种情况下,上游港口和油厂大豆豆粕库存相对较为缓慢。截至9月10日,汇易网数据显示,国内港口库存681万吨,去年同期为626万吨;天下粮仓数据显示,国内港口库存截至9月5日库存为633万吨,去年同期为619万吨,增幅相对不大,但截至8月31日油厂大豆库存480万吨,去年同期为315万吨,较去年同期高出165万吨;油厂豆粕库存88万吨,去年同期64万吨,较去年同期高出24万吨,长期有油厂因豆粕胀库而停机。

芝加哥期货交易所玉米期货周三连跌第四日,近月合约再创合约新低,受基金卖盘及丰产预期打压

美国农业部预估2016/2017年度巴西大豆种植面积为3380万公顷,较上年度增加70万公顷;预估2016/2017年度阿根廷大豆种植面积为1945万公顷,较上年度减少8万公顷。与此同时,预估2016/2017年度巴西大豆产量为1.02亿吨,较上年度增加550万吨;预估阿根廷大豆产量为5700万吨,较上年度增加20万吨。天气正常的情况下,南美大豆小幅增产。

截至8月24日,国内沿海主要油厂豆粕总库存为86.22万吨,较上周减少1.67万吨,当周豆粕未执行合同349.87万吨,较上周减少 21.18万吨。月底部分停机油厂陆续开机,油厂开机率将明显提高,而豆粕出货速度依旧较慢,预计豆粕库存量将再度攀升,豆粕现货供应宽松格局难改。

综上所述,我们认为美豆旧作期价或将继续疲弱,并将通过进口成本和压榨利润带动国内豆粕1月期价继续下行,有望跌至3000元下方。当然需要指出的是,一旦美豆期价企稳,而国内大豆豆粕库存去化加快,国内豆粕期价可能走出反弹行情,因此我们建议投资者前期空单继续谨慎持有,止损下移至3200元一线。

CBOT 12月玉米合约收跌3-1/4美分,报每蒲式耳3.45-1/2美元,盘中触及合约低位3.45美元。该合约月线料将录得10%左右的跌幅。

新年度南美大豆种植面积预计小幅增加,但总体增幅较小,后市天气和单产才是2017年上半年的焦点。根据美国气象机构的预测,厄尔尼诺于5月结束,拉尼娜在北半球秋冬季节发生的概率提升至50%。最近的降雨量数据显示,阿根廷降雨量偏少,大豆播种有所延迟,而且巴西和阿根廷后期面临干旱风险,大豆市场有天气升水行情预期。

需求逐渐改善 但短期支撑作用有限

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今日CBOT玉米期货成交量预计为457,457手。

现货市场成交良好

乳业农牧产品钾肥氯化钾钙镁磷钾肥磷肥钙镁磷肥重过磷酸钙过磷酸钙石灰氮硝酸钠氮肥

现货市场评述:

我国8月进口大豆767万吨, 9月进口719万吨,10月进口521万吨,1—10月累计进口6660万吨,同比增加2%。11—12月大豆到港量预计将增加,11月到港773万吨,12月到港870万吨。目前,国内大豆港口库存有650万吨,较前两个月下降50万吨。大豆到港和库存并没有市场想象得那么大,说明国内豆粕消费增长稳定,进口大豆的库存压力并不严重。

虽然三季度国内畜禽市场明显复苏,畜禽养殖效益明显,农户补栏积极性较高,对蛋白原料需求逐渐改善,提振油厂对豆粕挺价意愿。但目前国内畜禽存 栏量依然偏低,对豆粕的需求难以大幅度回升,对豆粕市场支撑作用有限。8月12日,农业部公布7月份4000个监测点生猪存栏信息显示,7月份生猪存栏量 环比上升0.3%,同比下降5.4%,能繁母猪存栏量环比下降1.2%,同比下降9.1%。

今日国内玉米价格稳中运行,局地趋强。华北产区目前春玉米零星上市,加上东北拍卖粮到货下降,企业库存偏低,部分企业收购价稳中上调。但考虑到环保因素影响,企业开工率仍处低位,抑制原料需求,预计短期维持震荡盘整。广东港库存居高,库存压力较大,贸易心态偏弱。另外,据了解,近日广东港仍有船期到港,预计9月初内贸库存可能升至50万吨左右,后期仍有下调可能。临储拍卖方面,2013年分贷分还共投放46.2万吨,成交量2.88万吨,成交率6.23%。成交均价1253元/吨(上周1257元/吨)。中储粮委托包干销售共投放2014年粮源29.55万吨,成交量12.71万吨,成交率43.03%。成交均价1455元/吨(上周1438元/吨)。关注明日成交情况。

虽然美豆丰产是利空因素,但国内豆粕表现良好,市场成交放量,买家提货速度加快,豆粕库存量持续下降。截至11月13日,沿海主要油厂豆粕库存为44万吨,较前一周下降11.14%,较去年同期下降22.94%。菜粕库存也属于低位水平,其正处于季节性下降通道。加拿大菜籽进口杂质限制解除后,进口量才可能增加。另外,今年加拿大菜籽减产,国内菜籽也有减产迹象,菜粕现货供应紧张局面短时难以缓解。

综合分析,博亚和讯认为,美豆丰产前景令美豆市场继续探底,9月供需报告将继续上调单产和总产,利空大豆市场,届时美豆期价有望跌破1000美分/蒲式耳;国内豆粕现货供应宽松,畜禽需求偏弱,豆粕现货市场将延续震荡偏弱态势。

丰产继续施压市场 国内豆粕现货稳中有跌

农业部数据表明,生猪养殖利润维持高位。截至11月中旬,全国自繁自养生猪盈利达到600元/头,比去年同期高一倍。生猪养殖利润回升,利于存栏的提高,而存栏的增加,利于豆粕的饲料消费。

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3、豆粕期货市场

周三CBOT大豆期货连续第四个交易日收跌,交易商称,因技术性卖盘,以及对美国收成前景的乐观情绪。今日连粕期货市场延续下跌,主力合约1701夜盘低开冲高回落,早盘延续窄幅震荡,尾盘小幅收跌;整体缩量增仓,空头增仓明显。操作建议:日内交易,保持震荡偏弱思路。

4、豆粕现货市场

今日国内豆粕现货价格稳中有跌,局部下跌20元/吨。美国中西部迎来降雨,有利于新作大豆生长,优良率进入上升节奏,市场预计美国农业部9月或将继续上调单产,新作美豆丰产前景较为乐观,美豆期价持续弱势下跌。但近期出口商持续报告新作大豆订单,间接表明新作大豆出口需求强劲,支撑美豆期价跌幅相对有限。国内进口大豆供应充足,油厂开机率持续保持高位,周度大豆压榨量维持在180万吨左右,令油厂豆粕库存保持在偏高水平,国内豆粕现货供应宽松,油厂降价出货为主,跟随美盘持续小幅下调报价。下游市场备货谨慎,饲料企业库存保持在10-20天左右,油厂远期基差合同成交持续低位,豆粕现货成交清淡。总的来看,新作丰产继续施压大豆市场,国内豆粕现货震荡偏弱运行。操作建议:观望为主,保持安全库存。

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